只有10万桶日增产OPEC在害怕什么?

OPEC+仅同意将9月份日产量增加10万桶,不仅小于之前同意的7月和8月超60万桶/日的增产幅度,也小于普遍预计的30-40万桶/日,并且还创下了该联盟史上最小增产幅度。

根据OPEC的理由,是因为闲置产能有限。可是根据明面上的数据,沙特+阿联酋预计有300万桶/日的增产空间。10万桶/次的节奏,都够OPEC开30次会议了。

从昨日市场表现看,10万桶的增产规模投资者普遍解读还是利多原油的。毕竟10万桶真的太少的。所以美油价格从93快速上涨至96美元/桶。

那么面对opec的利多式增产,原油为何只维持了片刻“涨声”,随后就开始了快速的跳水?且从目前技术走势来看,原油依旧是空头走势。

且10万桶的增产,貌似跟拜登也没关系。虽然油价跌了,但拜登的中东行目的就是推动OPEC增产,去了一趟,增产规模反而缩小了。拜登显然也不愿过分强调油价下跌跟自己中东行有关。

事实上,拜登寄予厚望的中东之行贴了沙特的“冷”,本希望亲自去游说当地时间7月16日,沙特王储·本·萨勒曼对外界表示,沙特“有能力”将国内原油产能提高至每天1300万桶,但暂时没有额外的能力将原油产量继续提高。这意味着当前沙特的石油产量几乎达到了极限。

而在沙特之后,紧随美国总统拜登,俄罗斯普京也来到中东访问伊朗。克里姆林宫发言人佩斯科夫当地时间7月18日表示,俄伊将加强合作以最大限度减少西方制裁的影响。两国最终将放弃在双边交易中使用美元。

从目前而言,国际原油市场供应端,沙特不愿意增产,伊朗核谈希望愈发渺茫,俄罗斯希望国际油价维持高位以对抗西方。在利益面前,OPEC+的三个主要成员选择一致对抗美国。在俄乌冲突下,伊朗、沙特+阿联酋,是目前最有富余产能的两个地区。

而其中伊朗跟沙特又是敌对关系,因此美国总统拜登在中东行访问以色列时期,发表对伊朗的强硬表态,以期换取沙特的增产支持。潜台词就是告诉沙特:俄罗斯、伊朗都不增产,你增产,份额都是你的。

原油生产国都不增产,那么都相安无事;但如果说一家增产,就会导致大家都增产,导致整个原油市场供过于求。这也是当年形成OPEC的背景,为了让原油供应端管理更加“有效”。

因此,市场曾经一度担忧随着伊朗回归国际原油市场进程的推进,沙特、伊朗会形成竞争性增产的局面。但当前伊朗核谈的希望愈发渺茫,伊朗原子能组织发言人卡迈勒万迪8月1日说,伊朗新启动数百台离心机进行铀浓缩活动,并已向国际原子能机构通报。

以沙特为首的OPEC有望独享增产的收益。从利益上,目前的供应格局下,沙特有一定动力进行增产。

而据Kpler等船期跟踪数据显示,上个月沙特海上运输量达到750万桶/日左右,6月修正后数据为660万桶/日。沙特7月原油出口量飙升至2020年4月以来的最高水平,对欧洲出口占比大幅增加。

而由于刚好发生在拜登中东行之后,因此市场有部分投资者质疑是否意味着沙特表明强硬,实际上“服软”了?也引发市场预计沙特会在OPEC会议上推动增产,打破目前的均衡。

结构上,沙特出口的增长主要来自于对欧洲出口的增加,这背后反映的是Brent同WTI的价差处于高位。

俄乌冲突下,欧洲原油价格高企,出口欧洲更加有利可图。其实不只沙特,美国在利益驱动下,即便自身面临原油价格高企的压力,也加大对欧原油出口。

但实质上而言,沙特出口增长的货源来自于两个方面:1)国内库存的消化。2)增加俄罗斯燃料油进口,从而自身原油消费量减少,用于出口。

所以并未体现沙特自身产量的增长。现在为何沙特依旧拒绝增产?见闻vip认为有如下几点:

从近期的市场而言,可以发现俄罗斯同沙特、伊朗走得都很近。伊朗之所以急于回归国际原油市场,是因为面临严重的通胀压力。

早期的vip文章《伊核谈判重启,问过俄罗斯了吗?》指出过,伊朗的困境在于其粮食,特别是小麦严重依赖于进口。由于原油不能出口,导致原油价格上涨带来的收入有限,同时国际粮食价格大涨。因此伊朗是OPEC中受输入型通胀影响最大的国家。

而俄罗斯又恰恰是小麦出口大国。而近期有迹象显示,尽管俄乌冲突仍在持续、相关谈判还没有结果,但是克里米亚的粮食出口量近期却在暴增,克里米亚最近的小麦出口规模是往年平常水准的50倍。显而易见,克里米亚出口到伊朗和土耳其的粮食也在增长,为了平抑他们国内的通胀。

据俄媒5月16日报道,伊朗打算增加进口俄粮食,有可能每年采购超过2000万吨粮食和油料作物。报道指出,2021年伊朗就进口了700万吨粮食。

除了粮食外,7月中下旬在能源领域,伊朗和俄罗斯签署了该国有史以来最大的一笔国外投资协议,总金额高达400亿美元。

除了伊朗的因素,或许沙特不愿增产的原因是为了力挺油价,因为油价已经出现了疲弱的迹象。

仅从价格表现上看,WTI已经从最高的130美元/桶,跌至现在的93美元附近,已经抹平了俄乌冲突以来的风险溢价。单单从跌幅上,已经跌破了沙特曾经在2014年表示过100美元的心理价位。

库存层面:美国原油库存再度快速回升,进入再库存阶段。商业油品库存回升至2021年11月来的最高水平,这显示美国原油短缺的局面有所缓解。

美国EIA公布7月29日当周原油库存数据显示,美国原油和汽油库存意外增加。美国商业原油库存(不包括战略石油储备中的库存)比前一周增加了450万桶,至4.266亿桶,远远高于市场预期的46.7万桶。

而且恰好是OPEC公布增产低于预期决定之后,EIA数据就来了,是不是也太巧了。

从俄罗斯减产预期的数据更新可以看出:俄罗斯的产量预期在俄乌冲突之后,进行了大幅的下调,并且随着冲突事态的进展,又不断下调产量预期。

但随着俄罗斯产量数据的公布,7月最新的预期,一下子又大幅上调的产量预期。数据预测的线也变成了非线性的奇怪样子。预测数据线越奇怪,越能体现市场预期偏差有多大。这说明俄罗斯的产量并未如市场预期减少。

原本市场认为美国进入到暑期出行旺季,会加剧原油短缺。但事实上,在美联储货币政策下,美国衰退迹象愈发明显,GDP连续两个季度收缩,陷入技术性衰退。

7月初,上周美国汽油需求下降14%至806万桶/日,是1996年来同期最低值。四周月均值是2000年以来同期最低水平。在高油价下,欧美不少家庭都取消了暑期出行计划。

在库存出现快速增长,美国需求不达预期,俄罗斯产量维持高位下,沙特是否增产,自己还是需要仔细考虑一下。

毕竟增产会进一步增加原油供应的压力,而原油属于高价格弹性商品,边际的供应过剩就会导致价格的大幅下跌,这显然是沙特不愿看到的。

且沙特自己也支持,增产容易减产难,剩下的300万桶闲置产能是其重要的筹码,一旦增产导致原油供应过剩,想要减产就很难了。

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